كتبت/ نورهان بركات
قررت لجنة السياسة النقدية التابعة للبنك المركزي المصري في اجتماعها اليوم الخميس الموافق 22 مايو الجاري، تقليل سعر الإيداع والإقراض لليلة واحدة وسعر العملية الرئيسية للبنك المركزي بمقدار 100 نقطة أساس إلى 24.00 ٪ و 25.00 ٪ و 24.50 ٪ على التوالي.
قررت أيضًا تقليل سعر الائتمان والخصم بمقدار 100 نقطة أساس إلى 24.50 ٪، يأتي هذا القرار بمثابة انعكاس لأحدث التطورات والتوقعات الإقتصادية منذ اجتماع لجنة السياسة النقدية السابق.
على المستوى العالمي، انخفضت توقعات النمو منذ اجتماع لجنة السياسة النقدية في أبريل، والذي يعزى بشكل أساسي إلى التطورات المتعاقبة في سياسات التجارة العالمية وإمكانية المزيد من الاضطرابات في سلاسل التوريد.
وبالتالي، لجأت العديد من البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة والناشئة إلى نهج أكثر حذراً في إدارة سياساتها النقدية وسط إستمرار عدم اليقين بشأن آفاق النمو الإقتصادي والتضخم، فيما يتعلق بالأسعار العالمية للسلع الأساسية، لا تزال أسعار النفط مدفوعة بالعوامل حسب العرض والتوقعات بانخفاض الطلب العالمي، أما بالنسبة للأسعار العالمية للسلع الزراعية الأساسية، فقد سجلت انخفاضًا أقل شدة بسبب المخاطر المتعلقة بالمناخ، على الرغم من انخفاض الضغط التضخمي، لا تزال المخاطر التصاعدية تحيط بمسار التضخم، بما في ذلك تفاقم التوترات الجيوسياسية والاضطرابات المستمرة في سياسات التجارة العالمية.
على الجانب المحلي، تستعيد المؤشرات الأولية للربع الأول من عام 2025 النشاط الاقتصادي باستمرار، مع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي الحقيقي بنحو 5.0 ٪ مقارنة بـ 4.3 ٪ في الربع الرابع 2024، تقدر فجوة المنتج أن يتظل حدود الناتج المحلي الحقيقي في الجانب المحدود.
ويأتي ذلك بما يتوافق مع المسار النزولي المتوقع للتضخم على المدى القصير، والذي يبقى مدعومًا بالظروف النقدية الحالية.
ومع ذلك، من المتوقع أن يصل النشاط الإقتصادي إلى أقصى قدرته بحلول نهاية السنة المالية 2025/2026، فيما يتعلق بسوق العمل.
وشهد معدل البطالة انخفاضًا طفيفًا في تسجيل 6.3 ٪ في الربع الأول من 2025 مقارنة بـ 6.4 ٪ في الربع الرابع من 2024.
حيث شهد التضخم السنوي انخفاضًا حادًا في الربع الأول من عام 2025، والذي يرجع إلى انخفاض الضغوط التضخمية، وفعالية سياسة التقييد النقدي، والتأثير الإيجابي لفترة الأساس، وكذلك التلاشي التدريجي لتأثير الصدمات السابقة.
بحلول أبريل 2025، استقر كل من المتوسط السنوي للضخم العام والأساسي بنسبة 13.9 ٪ و 10.4 ٪ على التوالي، ويرجع ذلك أساسًا إلى معتدلة تطورات التضخم الشهرية نتيجة لانخفاض أسعار المواد الغذائية، مما ساهم في تقليل تأثير توسيع الغذاء المرتفع بسبب تحركات الأسعار الإدارية.
وبالنظر إلى أن الضغوط الناتجة عن هذه التحركات ذات طبيعة مؤقتة، استمر التضخم الضمني في اتخاذ مسار هبوط منذ بداية العام للإقتراب تدريجياً نحو مستواه المتسق مع هدف البنك المركزي للربع الرابع من عام 2026.
يشير التباطؤ بشكل عام والتضخم الأساسي، بالإضافة إلى انخفاض التضخم المحسن، إلى تحسن في التضخم، وفقًا لذلك، من المتوقع أن يستمر المعدل السنوي للتضخم العام في الإنخفاض خلال الفترة المتبقية من عامي 2025 و 2026، لكن إجراءات السيطرة على الظروف المالية العامة التي تم تحديدها في عام 2025 بالإضافة إلى الإستقرار النسبي لتضخم السلع الغير غذائية ستؤدي إلى إبطاء وتيرة هذا الانخفاض.
والجدير بالذكر أن شدة المخاطر التصاعدية المحيطة بآفاق التضخم قد انخفضت مقارنةً باجتماع لجنة السياسة النقدية في أبريل الماضي، في ضوء انخفاض شدة التوترات التجارية، وتطورات سعر الصرف الحالي، وإعادة مؤشر المخاطر إلى مستواه المعتاد، مما يسمح باستمرار مسار التوسع النقدي الذي بدأ في الإجتماع السابق لللجنة، ومع ذلك، تظل المخاطر الصعودية في مكانها وهي آثار السياسات التجارية العالمية الوقائية، وتصعيد النزاعات الإقليمية، وتأثيرات السيطرة على الظروف المالية العامة.
وفقًا لذلك، استنادًا إلى الظروف النقدية الحالية، تعتقد لجنة السياسة النقدية أن تقليل أسعار العائد الأساسي للبنك المركزي بمقدار 100 نقطة أساس يحقق توازنًا بين التحوط من المخاطر السائدة والمساحة المتاحة للمضي قدمًا في دورة التسهيلات النقدية، مع دعم المسار التضخم للتضخم أثناء زمن التوقعات، ستواصل اللجنة تقييم قراراتها على أساس كل اجتماع بشكل منفصل، مع التأكيد على أن هذه القرارات تعتمد على التوقعات والمخاطر المحيطة به والبيانات الجديدة.
ستواصل اللجنة متابعة التطورات الإقتصادية والمالية عن كثب، ولن تتردد في استخدام جميع الأدوات المتاحة للوصول إلى التضخم إلى المعدل المستهدف البالغ 7% في المتوسط خلال الربع الرابع من عام 2026."